作魔鬼的倡導者：不救市亦行

鍾維傑

卓淩地產分析有限公司行政總裁

二零零八年九月
 

這標題是從英文語句Playing the Devil’s Advocate 翻譯過來，大意是對某些事情之普及看法持相反甚至不受歡迎的見解，藉以作較全面探討兼過「包頂頸」之癮。

近一星期環球金融及股票市場既緊張又刺激，先有跨國大行倒閉或被公有化，後有各國政府或公營機構出手相救，令股票指數大跌大起，一落一上相差百分之十五二十屬等閒。

一般評論對上述的救市措施表示諒解以至讚揚，雖對資本主意自由市場體制造成一定沖擊，但可穩住市場不安情緒和運作，避免突發災難性崩潰。此外，亦有評論對救一些(如AIG)又不救另一些(如Lehman Brothers)提出質疑，更有論者認為這等拯救行動只可買些時間推遲早晚還是出現之衰退期，且只是將損失較平均地攤分給納稅人而已。

然而，作為魔鬼的倡導者，筆者之推論* (hypothesis)就是不救市也行，根本沒有甚麼大不了以至影響人類存亡之事情。部份想法如下：

(一)    有說若不救市，全球資產價格可大幅下滑，加上骨牌效應，更多企業倒閉兼失業率大升 = 筆者則想那又如何？相信不少参閱這文章之讀者均見過風浪，有否感覺部份驚恐只是想像而已? 即是說倘若真的甚麼也不做，情況當然會變壞，但多數不會像想像中壞，因人之腦袋像有高估傾向，見市旺時高估向上走勢，市滯時亦高估向下走勢。這高估傾向於突發事情時更嚴重，舉例說某市場一天之內由原本一百元失去了五十元，其所引發之想像會比於五天內每天失去十元來得誇張，就算市場五十元水平有承接力。再者，正如市場不能無了期上升，市場亦無可能長期下調，到了某水位自然有人接貨。當然，於個人層面救或不救可有分別，但對整體來說分別不大，且於個人層面之救助亦有前救(如保其資產免破產)或後救(如破產後不至連基本食宿也欠奉)之分。

(二)    有說當市場「失衡」時，行政干預及挽救行動屬必要 = 首先，甚麼是失衡，如何斷定？再者，有報導謂現今環球金融市場整體約有六十萬億美元，若相當部份有問題，數千以至數萬億美元拯救費够嗎？此外，亦有報導謂現今一些主要的主權基金(Sovereign Funds)共有約十萬億美元，但印象裡這筆數額部份亦投放於一些環球金融產品上，那麼會否有滾水淥豬腸情況？望有財經專家賜教。

(三)   近代歷史很少(基本上沒有) 市場「失衡」時是沒有行政措施出台的 = 即自由市場從未「全」自由過，平日不少市場擁護者誇誇其談，一旦出事便從不讓其調節。再者，雖行政措施可有安撫情緒之效，甚至提供短期緩衝，大多仍是改不了逆轉趨勢。Que Sera, Sera (What will be, will be)。當然，現實是為政者若真的甚麼都不做，或不作狀做些舉動，亦會給人痛罵，左右做人難，平衝絕非易事。

作個簡單比喻，有人見海有大浪，但不知只是巨浪還是海嘯，為安全計築起一度牆來。若只是巨浪，這牆可有保護功效，若是海嘯，則屬多此一舉。

返回主頁  ／ 返回中文文章網頁

以上內容，包括連鎖之網站和網頁等，只供粗略參巧之用，並非可取代有關或所需的專業意見及服務。若流覽者，讀者，投資者，或客有個別專案或問題，請向有關或合適專業人士／顧問查詢請教。本集團／公司／網站／網頁及有關之董事，經理，專業人員，聯營人士，顧問，員工及作者（包括鍾維傑）對任何金錢或非金錢損失，無論和以上內容是否有關，均不負上或承擔任何責任。

卓淩集團參與房地產開發，投資及資產管理工作，和提供有關之房地產專業服務，包括房地產分析，投資策略，資產組合管理，工程管理，設施管理及銷售策略等。項目種類包括住宅，寫字樓，商場，工業設施及酒店／渡假村等，而客則包括房地產開發商，投資機構，業主，機構租，銀行，金融機構，基金及有關專業人士等。

作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許專案管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產仲介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵 stephenchung@real-estate-tech.com。