「黑」天鹅不一定黑

钟维杰

卓凌地产分析有限公司行政总裁

二零一六年十二月

近年财经金融以及地产评论员，皆喜爱用“黑天鹅”来比喻某些不可预知的负面事情，而这名词之普及，记忆中大约由零八年之环球金融海啸开始。

那年的前一年，即2007年，一本有关财经风险之书籍 The Black Swan (直译黑天鹅) 面世，海啸后其作者 Nassim Nicholas Taleb 继而（更）受注目，外国媒体亦开始用 black swans 来形容估不到的事情，相信中文版也源于此。

然而，虽然有个「黑」字，但根据作者所述，black swans 只是代表估计不到的事情，并不一定负面，或对所有人皆负面，也可以是美事，关键是不能预计。

作者亦解释了为何选用黑天鹅作比喻，因为当澳洲还未被发现时，人们只见过白色羽毛的天鹅，继而认为凡天鹅均白色，要航海到澳洲后，才知道天鹅也可以有黑色羽毛的，真是发梦都估唔到。

至于作者的背景，他曾从事金融股票买卖，近年是大学讲师及投资者，拥有金融博士学位等。除 The Black Swan，其他著作有早期的 Fooled by Randomness （部份内容与The Black Swan 差不多，但书写手法较为技术），或近年之 Anti-Fragile 等。综合其部份论点如下:

1) 市场以致经济金融运作是复杂系统 (complex systems )，充满着许多变数，且部份根本不能预计。

2) 许多经济金融预测程序或模型是有害无利，只给人安全的错觉，但实质预计不了黑天鹅事件。

3) 这导致风险被低估，继而令回报与风险不对秤，每次赢粒糖但一输就是一间厂。

再者，越是要将市场（人为地）变得稳定无风无险，其风险就越大，因为过度受保护之系统会变得“脆弱”。然而，投资者可令自身的投资组合不那么脆弱，方法之一就是宁可平日冒输粒糖的风险，但羸时就得间厂。

此外，不要太过相信那些没有 skin in the game* 的各式各样推销员。

*即阁下投资成败赚蚀与他/她（推销员）全无相干。

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作者／联络：锺维杰，香港大学建造理学士，香港大学建造学士，美国麻省理工学院房地产硕士，英国皇家测量师学会会员，香港测量师学会会员，美国工程造价师学会会员，加拿大测量师学会会员，香港设施管理学会会员，英国皇家特许测量师，英国皇家特许项目管理测量师，香港注册测量师，香港注册房地产中介人，资深专业设施管理人员，加拿大注册测量师，美国房地产投资信托基金协会会员，电邮 stephenchung@real-estate-tech.com。